Perspektywy dla stóp procentowych i inflacji w Polsce
Według ekonomistów ING Banku Śląskiego, Rafała Beneckiego i Adama Antoniaka, Rada Polityki Pieniężnej (RPP) nie docenia zachodzącej dezinflacji. Przewidują, że po krótkiej przerwie, RPP powróci do obniżek stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału przyszłego roku. Ich zdaniem, dzisiejsze dane GUS dostarczyły RPP ważnych argumentów na rzecz dalszego obniżania stóp, takich jak spadek inflacji bazowej oraz inflacji cen usług, które dotychczas utrzymywały się na wysokim poziomie.
Jak wynika z komentarza do danych GUS, niedawna korekta inflacji CPI z listopada z 2,4% r/r do 2,5% r/r, spowodowana była m.in. wzrostem cen towarów o 1,4% r/r oraz usług o 5,3% r/r, w porównaniu do odpowiednio 1,7% r/r i 5,6% r/r w październiku. Do obniżenia rocznej inflacji o 0,3 pkt proc. względem października (kiedy wynosiła 2,8% r/r) przyczyniło się spowolnienie wzrostu cen żywności oraz znaczący spadek inflacji bazowej – z poziomu 3,0% r/r w październiku do 2,7% r/r według szacunków.
Zaobserwowano również spadek cen żywności, w tym cen mięsa (-1% m/m), zwłaszcza drobiu (-4,1% m/m) oraz owoców (-0,2% m/m). Ekonomiści wskazują, że istotnym czynnikiem dla RPP jest także szerokie obniżenie inflacji bazowej zarówno dla towarów, jak i usług. Ceny usług, po długim okresie utrzymywania się na wysokim poziomie, również zaczęły spadać. W listopadzie odnotowano niższe ceny zorganizowanej turystyki, spadki dotyczą zarówno podróży krajowych (-1,6% m/m), jak i zagranicznych (-3,4% m/m).
W obliczu rosnącej konkurencji ze strony Chin, która objawia się napływem tanich towarów i presją na krajowych producentów, widać dalsze efekty dezinflacyjne w cenach towarów podlegających wymianie międzynarodowej. Spadki cen odnotowano również w przypadku mebli, artykułów dekoracyjnych, sprzętu oświetleniowego (-2,8% m/m), urządzeń AGD (-1,1% m/m), sprzętu RTV (-1,2% m/m) i samochodów (-0,6% m/m).
Perspektywy na przyszłość, według ING, są optymistyczne. Maleje nacisk płacowy na ceny usług, amerykański protekcjonizm sprzyja napływowi tanich produktów z Chin, a ponadto wygasza się szok energetyczny, przy jednocześnie stabilnych cenach paliw. Prognozują, że RPP może wznowić obniżki stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału 2026 roku, a docelowo stopa referencyjna mogłaby zostać zmniejszona do poziomu około 3,25%.