Czy stopy procentowe NBP spadną poniżej 4 proc. w styczniu?
Na najbliższym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, które odbędzie się we wtorek i środę, może dojść do obniżki stóp procentowych. Wprawdzie po sześciu obniżkach z ubiegłego roku podstawowa stopa Narodowego Banku Polskiego wynosi 4 proc., ale grudniowe dane inflacyjne otwierają możliwość dalszego cięcia kosztów pieniądza. Wstępne szacunki Głównego Urzędu Statystycznego pokazują, że roczna inflacja w grudniu spadła do 2,4 proc., co jest poniżej uśrednionego celu banku centralnego wynoszącego 2,5 proc. RPP dopuszcza odchylenia od tego celu o 1 punkt procentowy w obu kierunkach.
Chociaż analitycy przewidywali utrzymanie się wskaźnika inflacji na poziomie listopadowym, czyli 2,5 proc., dane te sygnalizują możliwy trwały spadek inflacji. Wpływ na to mają m.in. spadki cen żywności oraz obniżki na stacjach paliw. Według ekonomistów PKO BP i ING Banku Śląskiego, trwałe utrzymywanie się inflacji w granicach celu banku centralnego, a także tendencje dezinflacyjne, mogą stanowić podstawę do ewentualnych obniżek stóp procentowych już w styczniu.
Dodatkowym czynnikiem niepewności pozostaje zmiana klasyfikacji koszyka inflacyjnego GUS, która nastąpi w 2026 roku. Mimo to analitycy przewidują, że w całym 2026 roku stopa referencyjna może zostać obniżona do poziomu 3–3,5 proc. Podczas gdy ostatnia obniżka o 0,25 punktu procentowego miała miejsce w grudniu, w całym 2025 roku stopy spadły o 1,75 punktu procentowego.
Czynnikiem ryzyka pozostaje wzrost cen usług, który w listopadzie wyniósł 5,3 proc. Jednak członkowie RPP, tacy jak Ireneusz Dąbrowski i Joanna Tyrowicz, wskazują na zmniejszające się tempo wzrostu inflacji bazowej jako oznakę trwałego obniżania się inflacji. Zmiany te są wspierane przez import tanich dóbr z Chin, co jeszcze przed pandemią COVID-19 miało wpływ deflacyjny w Polsce i Europie.
Podsumowując, analiza dostępnych danych wskazuje na realną możliwość obniżenia stóp procentowych już w najbliższym czasie, chociaż ostateczne decyzje w tej kwestii mogą zależeć od najbliższych odczytów inflacyjnych oraz działań GUS w zakresie aktualizacji koszyka inflacyjnego. Nowe dane i prognozy dotyczące inflacji i PKB mają być opublikowane w marcu.